来源：金联创订阅号
导语：9月24日以来，国内增量政策密集出台，截至目前，有将近一半增量政策已出台实施，其余增量政策也将加快出台。短期部分增量政策持续落地后，关键行业政策调整工具箱均已明朗，故政策边际效果逐渐减弱，国内大宗商品市场热度降温冲高回落。从后期驱动来看，市场对全国人大常委会财政增量政策的预期较高，是否批准增发特别国债和2024年中央预算调整方案也是重中之重，关注相关会议是否如期召开及对市场情绪的带动节奏。
一、国内宏观：近半增量政策已出台 还有一批政策“在路上”
9月24日以来，国内增量政策密集出台，据最新消息，截至目前，有将近一半增量政策已出台实施，其余增量政策也将加快出台。
一揽子增量政策涉及5个方面，它们分别是：加强宏观政策逆周期调节；进一步扩大国内需求；加大助企帮扶力度；推动房地产市场止跌回稳；努力提振资本市场。
目前，有将近一半增量政策已出台实施，具体举措包括：提前下达2025年1000亿元中央预算内投资计划；1000亿元“两重”建设项目清单、降息降准、调整住房限购政策等。
接下来，还将有一批增量政策继续出台实施，比如：提高学生资助补助标准并扩大政策覆盖面，提高本专科生研究生国家助学贷款额度并推动降低贷款利率，最大限度扩大专项债券投向领域等。此外，一批改革举措在陆续推出。国家发展改革委将加快研究修订扩大鼓励外商投资产业目录、制定国有经济布局优化和结构调整指引目录，尽快出台全国统一大市场建设指引等。
二、化工大宗：部分增量政策边际效果逐渐转弱 期现货回归偏弱震荡
化工市场十一节后开盘首日惊现闪电牛，但随着增量政策冲击暂时减退，化工市场跟随国内股市和大宗商品热度降温，回归偏弱震荡局面。
据金联创数据监测，国内化工现货市场来看，上周及本周，市场表现均偏弱，受中共中央、国务院发布关于深化产业工人队伍建设改革的意见政策提振，仅10月22日当天，市场收盘涨势较好。从长期驱动来看，现货市场必然将从政策预期推动转为市场基本面修复推动，最新公布的9月经济数据虽然拐点意味较浓，但中期实体修复强度尚无法证实或证伪，故对行情的带动也暂时无法显现。
而从国内化工期货市场来看，上周及本周，化工市场收盘多数以跌为主，10月22日和23日受中共中央、国务院发布关于深化产业工人队伍建设改革的意见政策影响，再现大面积飘红，不过10月24日，化工期货市场再度回归弱势。
如上图所示，据金联创化工行业指数监测，10月化工市场和国际原油的走势趋同，均为暴涨后震荡回落：10月以来，国际原油从70下方，震荡回升至77上方（10月7日），再度深跌，10月18日跌破70后回升，在70-72区间波动；同期，化工行业指数9月底从5280左右，10月8日冲高至5450上方后回落，本周在5200-5300区间震荡。
三、短期关注人大常委会重磅政策能否兑现
短期国内和国际重大事件集中，预计国内大宗商品市场将从国内政策主导切换至国际宏观主导。
国内方面来看，10月22日，社科院金融所报告建议发行2万亿元特别国债支持设立股市平准基金；市场对政策呼声很高，全国人大常委会会议将是观察财政增量政策的重要时间窗口，短期关注会议是否如期召开及对市场情绪的带动节奏。
国际方面来看，11月上旬美国大选日叠加美联储议息会议，目前选情再度出现反转，特朗普在博彩赔率和关键摇摆州民调上重拾领先优势，为大选结果进一步增添了变数。业内分析，若特朗普胜选，且控制参众两院，有利于提振市场风险偏好，大宗商品后续可能出现反弹，美股表现也倾向积极；若哈里斯最终当选，美国国会出现分裂的概率较高，政策不确定性增加，资产价格波动可能加大，美股、商品或面临下行压力。目前大多数与大选政策紧密相关的金融资产自9月底开始伴随选情变化共同转向“特朗普交易”。
（转自：金联创订阅号）
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